Які зміни очікують на ціни та курс долара в Україні: експрес-інтерв'ю з фінансовим експертом.

Фінансовий аналітик групи ICU, Михайло Демків, поділився з РБК-Україна своїми думками щодо факторів, що вплинуть на ціни та валютний курс долара.

У 2025 році Україна планує отримати приблизно 54 мільярди доларів міжнародної фінансової підтримки. Це дасть змогу покрити бюджетний дефіцит без необхідності "друкувати" гривню, навіть за умов збільшення витрат на оборону. На сьогоднішній день країна вже отримала близько 24 мільярдів доларів, а ще 30 мільярдів прогнозується до кінця року.

- Наскільки значними є ризики для економіки України від зниження зовнішньої фінансової підтримки партнерів?

Війна є надзвичайно витратною, тому підтримка партнерів має вирішальне значення. Навіть у межах запланованого обсягу допомоги, реальні державні витрати зменшуються. Це означає, що внесок держави в економічний розвиток стає негативним, тоді як зростання забезпечується приватним сектором. Якщо ж рівень зовнішньої допомоги зменшиться, то вже й так крихке економічне зростання може перейти у спад.

Які прогнози ви маєте стосовно рівня інфляції в Україні до завершення цього року та в наступному?

Прогноз індексу споживчих цін (ICU) на кінець 2025 року становить 8.2% у порівнянні з попереднім роком. Це значення було знижене з 7.6% через погіршення ситуації з врожаєм. Інфляція поступово сповільнюється, про що свідчать дані за червень і липень. Національний банк зможе дещо знизити облікову ставку в цьому і наступному році, але не такими темпами, як це було заплановано раніше. Повернення до цільового показника НБУ в 5% уже наступного року виглядає малоймовірним через швидке зростання цін на послуги.

В якому діапазоні, на вашу думку, курс гривні до долара буде досягнуто до кінця року, враховуючи заплановані надходження фінансової допомоги та їх можливе зменшення? Чи зможе Національний банк використовувати свої резерви для стабілізації валютних коливань?

До кінця 2025 року ми прогнозуємо, що курс гривні становитиме приблизно 42,6 грн за долар, а валютні резерви перевищать 55 мільярдів доларів. Це створює для Національного банку достатньо можливостей для підтримки стабільності гривні та пом'якшення потенційних коливань. Якщо Україні вдасться залучити додаткові 10 мільярдів доларів допомоги, курс можна буде зберегти стабільним і в наступному році. Проте в 2026 році, ймовірно, резерви зменшаться до 40-45 мільярдів доларів.

Які загрози є найбільш серйозними для економіки в наступні 6-12 місяців, і якою може бути їхня вартість у відсотках від ВВП: військові небезпеки чи невірні кроки в економічній політиці?

- На мою думку, ключовим і значно вагомішим чинником для економіки залишаються військові ризики. Йдеться не лише про ситуацію на фронті, а й про ширші очікування - чи зможе Україна остаточно вирішити свої безпекові питання, чи й надалі перебуватиме під постійною загрозою повторної агресії. Такі фактори визначають інвестиційний клімат чи споживчі настрої набагато сильніше, ніж будь-які помилки в економічній політиці.

Чи слід очікувати змін у податковій системі та тарифах? Яка ймовірність того, що це питання стане пріоритетом нової угоди з Міжнародним валютним фондом?

Уряд планує зберігати низькі тарифи на комунальні послуги, і в умовах повномасштабної війни не очікується їх значного підвищення, що додатково зменшує інфляційний тиск. Проте, податкове навантаження, ймовірно, буде поступово зростати. Це не обов'язково означає підвищення ставок, швидше за все, йдеться про розширення бази оподаткування та покращення збору податків, оскільки необхідно зменшити фіскальний дефіцит.

- Якщо все піде за гіршим сценарієм, яким буде падіння ВВП - мінус 2-3%, чи ми говоримо про рецесію глибшу за 5%?

Прогноз Інституту економічного розвитку на 2025 рік передбачає збільшення валового внутрішнього продукту на 2.5%, а на 2026 рік – на 2.8%. Ми не прогнозуємо виникнення таких негативних сценаріїв, які б змусили говорити про зниження економіки на 5% або більше.