Українці знаходять способи обійти валютні обмеження Національного банку України за підтримки уряду США. Як на це реагує регулятор?
Винахідливість українських компаній розкривається з посиленням обмежень від держави. Як українці вчергове обхитрили НБУ?
Майже три роки Україна живе в умовах жорстких валютних обмежень, які Національний банк запровадив у перші ж години великої війни. Більшість з них продовжує діяти донині.
На початку 2024 року кілька значних бізнес-об'єднань, включаючи "Метінвест", "Інтерпайп", "Кернел", "ДТЕК" та Vodafone, звернулися до уряду з проханням вплинути на Національний банк України для часткового зняття його обмежень, щоб мати можливість погасити зовнішні кредити. В результаті НБУ відреагував на потреби бізнесу і впровадив широкий пакет заходів для валютного послаблення.
Втім, глобально проблема не зникла. Іноземні компанії досі не можуть переказати за кордон зароблені в Україні прибутки, а вітчизняні підприємства - вивести за кордон кошти для того, аби вийти на міжнародні ринки. Принаймні, така заборона існує офіційно.
Те, що для одних є обмеженням, для інших стає можливістю. За останні декілька років в Україні утворився ринок різноманітних схем, за допомогою яких люди та компанії обходять заборони НБУ. Мабуть, найпоширеніший спосіб зробити це - за допомогою криптовалюти. Однак він підійде далеко не кожному.
Національний банк України звернув увагу на "схему", в якій беруть участь три ключові учасники ринку цінних паперів країни. Зростаюча увага з боку НБУ вже відображається на їхніх бізнес-операціях, незважаючи на те, що регулятор не має жодних повноважень у сфері фондового ринку.
Як подолати обмеження Національного банку щодо виведення капіталу за межі країни, і яку роль у цьому відіграє Міністерство фінансів США?
На початку грудня 2024 року Національний банк України надіслав усім фінансовим установам листа (з копією, яку отримала ЕП), в якому виклав свою позицію щодо явища, яке він класифікує як "схему обходу валютних обмежень".
Цей документ присвячений трьом інвестиційним компаніям: ТОВ "Домінанта Трейд", ТОВ "Універ Капітал" та ТОВ "Інвестиційний капітал Україна" (група ICU). З останньою НБУ вже неодноразово стикався в публічних суперечках і навіть у судових розглядах.
Як працює схема? Клієнти інвестиційних компаній купують облігації уряду США (так звані трежеріс), у яких невдовзі настане дата погашення. Оскільки індивідуальними рішеннями Нацкомісії з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР) ці цінні папери допускають до торгівлі на українському ринку, то їх купівля відбувається за гривню.
Коли трежеріс опиняються на рахунку клієнта в Україні, він дає компанії розпорядження переказати ці облігації на рахунок у цінних паперах в іноземному депозитарії (установа, яка веде облік прав на цінні папери). Коли ж наступає дата погашення, клієнт отримує валютні кошти від американського уряду на свій банківський рахунок вже за кордоном.
Як наслідок, юридична або фізична особа за допомогою інвестиційних компаній та американських облігацій конвертує свої гривневі кошти, які знаходяться в Україні, у валюту за кордоном. За інформацією, яку наводить Нацбанк, більшість коштів від погашення американських облігацій назад в Україну не повертаються.
Згідно з інформацією, наданою НБУ, у регулятора виникають певні підозри щодо того, що облігації США, які купуються фізичними та юридичними особами через інвестиційні компанії, можуть бути виведені за межі країни до моменту їх погашення. Це, на думку Нацбанку, може свідчити про намір клієнтів отримати кошти в іноземній валюті за межами України. Іншими словами, Національний банк підозрює ці інвестиційні фірми у можливому порушенні валютного законодавства.
Отже, у своєму листі регулятор закликає банки звернути більш пильну увагу на операції інвестиційних компаній та "гарантувати проведення відповідного моніторингу фінансових транзакцій і діяльності цих клієнтів".
Застосування американських облігацій як способу обійти валютні обмеження НБУ - це вже усталена практика в Україні. Кілька джерел, з якими поспілкувалися в ЕП, як у сфері фондового ринку, так і серед фінансових регуляторів, підтвердили, що подібні операції мали місце ще з 2022 року.
Придбати американські облігації та вивести їх за межі країни можливо не лише через три інвестиційні компанії, згадані в листі НБУ. Інші українські брокери також пропонують подібні послуги. Проте, за словами співрозмовників з ринку, саме ці три компанії займають найбільшу частку в таких операціях.
В останні часи обсяги торгівлі американськими облігаціями значно збільшилися, що привернуло увагу Національного банку і стало причиною для розсилки відповідного листа фінансовим установам.
Співрозмовники ЕП, що займаються фондовим ринком, підкреслюють, що у вересні 2024 року торгівля іноземними облігаціями в Україні перевершила обсяги угод з українськими облігаціями за межами країни. Упродовж цього місяця обсяги торгівлі зросли майже в три рази, досягнувши 27,6 млрд грн (за курсом НБУ).
Як пояснюють в одній з інвестиційних компаній, яку НБУ підозрює в обході валютних обмежень, використання американських трежеріс для виведення капіталу з України - не дешеве задоволення.
Спочатку ці цінні папери необхідно ввести на український ринок та отримати дозвіл на торги, що може зайняти кілька днів. Після цього вони можуть торгуватися на місцевих фондових біржах за вищими ставками, оскільки продавці враховують певну премію в ціні. Також слід пам'ятати про комісійні витрати, які клієнти повинні сплатити брокеру за придбання та переведення американських облігацій за межі країни.
Остаточна ціна виведення коштів за допомогою облігацій американського уряду може становити 5-10% від суми. Через це такі операції, як правило, використовують лише великі клієнти, яким важливо, аби виведений капітал мав легальне походження та міг пройти фінансовий моніторинг іноземних банків.
Незважаючи на те, що лист Національного банку був надісланий лише комерційним банкам, компанії "Універ", "Домінанта Трейд" та ICU вже були в курсі його наявності. Це ж стосується і всіх професійних учасників фондового ринку, з якими контактувала ЕП під час підготовки цього матеріалу.
На свій захист інвесткомпанії зазначають, що проводять легальну діяльність відповідно до чинного законодавства та жодних обмежень не порушують. Ба більше, вони підкреслили, що не можуть не переказати трежеріс за кордон на вимогу клієнта, оскільки така відмова призведе до втрати ними ліцензій.
Варто зазначити, що жодна з трьох компаній не надала офіційних коментарів стосовно листа НБУ, хоча вже відчувають його вплив. Зокрема, дві з них зауважили на уповільненні процесу банківського обслуговування. У деяких випадках банки взагалі відмовлялися проводити перекази коштів клієнтів на рахунок інвестиційної компанії для придбання цінних паперів, причому це стосувалося не тільки іноземних активів.
"Не давно інвестор-індивід намагався здійснити переказ коштів для купівлі ОВДП, проте фінансовий моніторинг банку, де він обслуговується, відмовився виконати платіж, вимагаючи додаткові документи, які зазвичай не потрібні для подібних стандартних транзакцій. В банку пояснили цю вимогу тим, що така операція може бути пов'язана з нелегальним виведенням капіталу за кордон", - зазначив представник однієї з компаній в інтерв'ю для ЕП.
В іншому джерелі підкреслюється, що Національний банк не має права втручатися в діяльність ринку цінних паперів. У свою чергу, банки дотримуються "рекомендацій" НБУ через побоювання перед його жорсткою політикою та численними штрафними санкціями.
Європейський парламент звернувся до Національного банку з запитом стосовно отриманого листа, але на момент публікації матеріалу відповідь ще не була надана. Крім того, банківський регулятор утримався від коментарів щодо процедури, яку мають дотримуватися банки стосовно інвестиційних компаній, згаданих у його листі.
Чому для переведення коштів за кордон обирають саме трежеріс, адже для таких транзакцій підходять будь-які іноземні цінні папери?
Ці облігації є одним з найбільш ліквідних активів на міжнародних фінансових ринках, характеризуючись стабільною і передбачуваною вартістю. Важливо зазначити, що їх емітує Міністерство фінансів основного партнера України. Відповідно, будь-які заходи, які можуть призвести до обмеження їхнього обігу, створюють політичні ризики для Національного банку.
"Уявіть, якою буде реакція посольства США, якщо вони дізнаються, що Національний банк України намагається встановити обмеження або навіть заборонити українським інвесторам інвестувати у державні облігації Сполучених Штатів", - зазначає менеджер однієї з компаній, згаданої у листі Нацбанку.
Цілком ймовірно, що саме з цієї причини НБУ обрав непрямий підхід у боротьбі з фінансовими схемами, надіславши банкам "рекомендаційні листи". Це не перший раз, коли Національний банк намагається уникнути негативних політичних наслідків своїх рішень. Нещодавно він досяг зменшення лімітів на грошові перекази громадян, реалізувавши це через меморандум, укладений між самими банківськими установами.
Незважаючи на політичні ризики, готуються зміни, що стосуються обмеження операцій з американськими облігаціями. Варто зазначити, що рішення ухвалить не Національний банк України, а відповідний регулятор — Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку. Ця комісія вже протягом принаймні півроку активно веде переговори з НБУ, відстоюючи ідею вільного транскордонного обігу цінних паперів.
Згідно з інформацією, отриманою від джерел в фінансових регуляторах, до завершення 2024 року НКЦПФР може ввести заборону на переказ іноземних цінних паперів з українських рахунків за межі країни. Вважається, що таке рішення підтримує МВФ, який планує виділити наступний транш фінансування до кінця грудня.
